Por el RIGI, Rystad prevé un aumento de equipos de perforación en Vaca Muerta

La consultora internacional Rystad Energy asegura que los recientes cambios en el régimen fiscal argentino establecidos en el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) generan una oportunidad para acelerar el mayor potencial productivo de la formación Vaca Muerta. Indica que es probable que esto se traduzca en una actividad adicional de plataformas de perforación y de sets de fractura, ya que los proveedores de servicios se beneficiarán con el crecimiento de las inversiones y posibles cambios en los derechos de importación y los controles de divisas.

Mientras que los incentivos se centran en grandes proyectos con un sesgo hacia las exportaciones de gas, Rystad Energy espera que estas reformas expandan marginalmente la actividad de perforación en los próximos años, y atraigan plataformas inactivas principalmente de los Estados Unidos, donde la actividad ha disminuido significativamente. Es que para que Vaca Muerta llegue al millón de barriles diarios al final e la década, necesitará sumar entre 15 y 20 perforadores.

El aumento de la perforación se orientará hacia las partes productoras de gas del juego, con los operadores Tecpetrol, TotalEnergies, YPF, Pampa Energia y Pan American Energy impulsando el crecimiento. Los operadores y empresas de servicios anticipan que estas reformas iniciales pueden conducir a cambios adicionales que atraigan a más inversores extranjeros, lo que resulta en una mayor actividad y expansión de productos, según indica un análisis realizado por Matthew Hale, Vicepresidente Senior de Investigación de la Cadena de Suministro de Rystad, y el analista Andrés Villarroel.

Los beneficios del RIGI para el oil & gas

El RIGI busca promover la inversión extranjera directa (IED) en grandes proyectos en varias industrias con desembolsos de más de 200 millones de dólares que tendrán beneficios fiscales y comerciales únicos, con un régimen fiscal durante 30 años. Los proyectos de oleoductos y almacenamiento requieren una inversión mínima de 300 millones de dólares, mientras que la exploración y producción en alta mar (E&P) y el gas onshore E&P deben exceder un umbral de 600 millones de dólares.

La producción de petróleo onshore (incluso con gas asociado) está excluida de estos incentivos. Además, hay un requisito de contenido local del 20 % para bienes y servicios, siempre y cuando los proveedores locales estén disponibles con calidad y precios similares. El 40% de la inversión mínima debe completarse dentro de los dos primeros años. Los beneficios fiscales incluyen una tasa impositiva máxima del 25 %, depreciación acelerada y provisiones de arrastre de pérdidas fiscales.

El impacto del cepo

El artículo de Rystad subraya que estrictos controles cambiarios (cepo) han sido una característica de la economía argentina durante muchos años y se reconoce comúnmente como limitantes de la inversión extranjera.

«Para las empresas extranjeras de servicios petroleros, esto crea varios desafíos. Los operadores pagan en pesos argentinos, lo que significa que solo pueden pagar a sus trabajadores en pesos, y cualquier beneficio argentino a la empresa matriz se intercambiará fuera del país a un tipo de cambio deprimido», indica el informe.

Y agrega que si se requiere una nueva flota de plataforma o frac, el poder adquisitivo se ve disminuido por el tipo de cambio, y se deben pagar fuertes aranceles de importación además de los costos de movilización. Esto es especialmente punitivo para las empresas de servicios nacionales sin capital externo.

La nueva administración ha estado trabajando hacia un tipo de cambio de flotación libre con el dólar estadounidense en una serie de pasos que hasta ahora ha reducido progresivamente la inflación después de alcanzar su punto máximo en diciembre de 2023. Cepo permanece en su lugar mientras el país trabaja para restaurar el orden fiscal, evitando una huida hacia el dólar, lo que sucedió cuando se eliminaron los controles en 2015, pero esto también puede levantarse en los próximos años a medida que la inflación real se alinee más con la tasa de devaluación planificada.

Los proyectos que entrarán en el RIGI

El beneficiario inmediato del régimen fiscal de RIGI será el Oleoducto Vaca Muerta Sur de YPF, que demandará una inversión de 2.500 millones de dólares para transportar 700.000 barriles por día (bpd) de petróleo desde la Vaca Muerta hasta el remoto puerto de Punta Colorada, en Río Negro. Los proyectos de producción de gas seco en Vaca Muerta también serán elegibles para RIGI.

Las plataformas importadas y las flotas de fracs contratadas por el vehículo de uso exclusivo (SPV) vinculado al proyecto RIGI estarán exentas de derechos de importación como bienes de capital y piezas de repuesto. «Esta disposición crea una ventana para traer unidades adicionales necesarias para impulsar la producción de las plataformas totalmente utilizadas y las extensiones de fracturas dentro del país, que a veces luchan con el tiempo de inactividad relacionado con el mantenimiento», señalaron los analistas de la consultora.

Con los aranceles de importación actuales, las empresas de servicios extranjeros tienen ventaja en la importación de equipos porque pueden aprovechar el capital externo, mientras que los contratistas nacionales tienen obstáculos financieros adicionales. Como ejemplo, Vista contrató a Nabors en mayo para una plataforma de perforación adicional de alta especificación para trabajar en la Vaca Muerta, lo que eleva el total a tres plataformas activas, seguida del despliegue de una segunda flota de fracturas de SLB en junio. Rystad Energy estima que se necesitarían 15-20 plataformas adicionales para cumplir con los aumentos de producción proyectados a un millón de barriles diarios en 2032.

A pesar de que la actividad de plataformas en yacimientos convencionales en Argentina ha disminuido en los últimos meses, impulsada por la desinversión de activos convencionales de YPF, la perforación de Vaca Muerta ha permanecido reducida por la flota existente, con una parte significativa de la flota nacional de plataformas terrestres clasificada en 1.000 caballos de fuerza o menos.

Equipos de EE.UU a Vaca Muerta

La perforación de un pozo Vaca Muerta requiere plataformas con capacidad de pad con sistemas para caminar o patinar, así como bombas de lodo de alta presión (7.500 psi) capaces de eliminar los recortes en laterales largos. No es exagerado decir que el crecimiento de esta obra está directamente limitado por el número de plataformas de alta especificación en el país. «Con la actual baja en la actividad de plataformas terrestres de EE. UU. y una probabilidad real de nuevas disminuciones en la perforación, esto presenta una oportunidad para que los contratistas movilicen plataformas inactivas a Argentina y apoyen este desarrollo», señala el informe de Rystad.

Y agrega que, si bien los incentivos actuales del proyecto RIGI excluyen la producción de petróleo en tierra y el gas asociado, comienza a nivelar el campo de juego para la inversión extranjera en campos de gas y la infraestructura de oleoductos necesaria para apoyar el crecimiento del esquisto Vaca Muerta.

«Con la flota actual de plataformas de perforación de alta especificación estiradas para satisfacer la demanda actual de los operadores, existe la oportunidad para que los contratistas internacionales de plataformas movilicen plataformas capaces de un mercado estadounidense deprimido a Argentina», indica.

Las asignaciones de importación crearán una oportunidad para que las contratistas locales e internacionales traigan equipos perforadores adicionales al país. «El tiempo dirá si este régimen fiscal cumplirá con sus objetivos de inversión extranjera e impulsará exportaciones adicionales, pero parece ser un paso en la dirección correcta y que beneficiará tanto a los operadores como a las empresas de servicios de yacimientos petrolíferos», concluyen los analistas.